La relación entre el gobierno corporativo y el riesgo a la baja para empresas de Perú, Chile y Colombia (2014-2023)

Abstract

Este trabajo tiene por objetivo principal evaluar la relación entre los puntajes del índice de Gobierno Corporativo y el riesgo a la baja de las empresas cotizadas en los mercados bursátiles en Perú, Chile y Colombia en el período 2014 a 2023. El análisis se sustenta en la teoría de la agencia y en la teoría de los stakeholders, teorías que enfatizan que la adecuada implementación de un gobierno corporativo puede reducir la asimetría de información, mejorar la transparencia y limitar la toma excesiva de riesgos, factores que reducen la probabilidad de pérdidas extremas. Por lo tanto, la hipótesis planteada sostiene que un mayor índice de gobierno corporativo en las empresas contribuye a reducir las pérdidas financieras, lo cual se mide a través del riesgo a la baja. La metodología se basa en datos de panel dinámicos y se utiliza el estimador de Blundell- Bond que es una extensión del Modelo de Arellano-Bond (1991), lo que permite capturar tanto la persistencia temporal del riesgo como la posible endogeneidad entre las variables explicativas y el término de error. Los resultados confirman la hipótesis del trabajo en el que un mayor puntaje en el índice reduce el riesgo a la baja. Finalmente, el análisis propuesto aporta evidencia empírica sobre un tema poco explorado en América Latina, proporcionando información relevante para reguladores, inversionistas y empresas.

The main objective of this study is to assess the relationship between Corporate Governance Index scores and the downside risk of publicly listed firms in the stock markets of Peru, Chile, and Colombia over the period 2014–2023. The analysis draws on agency theory and stakeholder theory, which highlight how effective corporate governance can mitigate information asymmetry, enhance transparency, and constrain excessive risk-taking—factors that ultimately reduce the likelihood of extreme financial losses. Accordingly, the central hypothesis is that higher corporate governance scores are associated with lower financial losses, as captured through downside risk. The empirical strategy relies on dynamic panel data methods, employing the Blundell-Bond estimator - an extension of the Arellano-Bond model (1991) - which accounts for both the persistence of risk over time and the potential endogeneity between explanatory variables and the error term. The results provide support for the hypothesis, showing that stronger governance practices are linked to reduced downside risk. Overall, this study contributes empirical evidence to an underexplored area in Latin America, offering valuable insights for regulators, investors, and firms.